摘要：机构投资者作为最大的流通股股东，其持股行为在影响公司策略和股票价格的同时，是否也影响公司债券融资成本是一个值得深入研究的问题。文章利用2009—2015年中国上市公司股票和债券截面数据，从持股数量和持股时间上分析机构投资者股票投资行为对公司债券融资成本的影响。结果表明，机构投资者持股比例升高，能有效降低债券融资成本，且股权集中度越高该效应越明显；机构投资者长期持股降低了信息不对称程度，进而降低公司债券融资成本，而短期持股则造成股价波动，提高公司风险和债券融资成本；由于政府隐性担保作用，机构投资者短期持股没有显著地增加国有所有权公司债券融资成本。

作者简介：王爱群，吉林大学管理学院教授，研究方向：财务管理；关博文，吉林大学管理学院博士生，专业方向：债券融资与资产定价。